财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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