当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月(y润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素uè)库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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