财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后(hò不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语u)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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