昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国(guó)会造成(chéng)不必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国(guó)和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就(jiù)是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今(jīn)年报告(gào)的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个(gè)月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有(yǒu)办(bàn)法获得(dé)商品、货物(wù)，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢(màn)慢(màn)地让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的(de)企业做(zuò)出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的(de)收益今年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信(xìn)的(de)增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去几(jǐ)十年(nián)美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传(chuán)承在(zài)执行上并不是(shì)这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司(sī)的(de)情况(kuàng)都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产(chǎn)负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没有其他地(dì)方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多(duō)石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多(duō)新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购买西方石(shí)油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续购(gòu)买更多石(shí)油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特(tè)说。衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗>

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞(chāo)很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多(duō)，一(yī)旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子(zi)里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测(cè)会有什(shén)么结(jié)果，反正(zhèng)不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的(de)货币(bì)政策(cè)和财政政策(cè)时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷(mí)，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大于需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的(de)情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮(liáng)比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货日(rì)报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加大(dà)，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的(de)涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收(shōu)储本(běn)身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪价或延续低(dī)位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续(xù)三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计(jì)下(xià)降(jiàng)幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够(gòu)驱(qū)动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进(jìn)出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透(tòu)支将在6月(yuè)前后(hòu)显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为(wèi)，短期来看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年(nián)二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度至(zhì)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货(huò)价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪的(de)调减在(zài)下半年(nián)会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望(wàng)在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货价格(gé)空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期(qī)现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价(jià)目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的(de)空间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)集体估值下移(yí)带来(lái)的系(xì)统性风险。

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