北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了(le)财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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