近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.9申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思4亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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