金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒李渡上市(shì)惨遭开门黑，私募(mù)巨头浮亏超(chāo)22亿港元(yuán)，发(fā)生(shēng)了什(shén)么？">

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.3结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少7亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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