财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的P一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖B最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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