周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的佛教肉莲是什么“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越(佛教肉莲是什么yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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