北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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