美国债务上(shàng)限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了一项(xiàng)关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支(zhī)将受(shòu)到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避(bì)免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美(měi)国人负债(zhài)9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流(liú)动(dòng)性(xìng)、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的(de)重点也将重新(xīn)回到美联(lián)储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更(gèng)具(jù)韧性(xìng)

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总(zǒng)监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非(fēi)常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多(duō)国(guó)家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利增(zēng)长前(qián)景和具吸引力的(de)相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场(chǎng)而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对(duì)中国(guó)资产的(de)信心。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外(wài)）相比，中国(guó)股市(shì)的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球面(miàn)临的(de)一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期(qī)美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类资(zī)产对于美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券(quàn)资(zī)产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资(zī)总监(jiān)肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的(de)尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关(guān)性(xìng)资产配置、二是(shì)支付(fù)保险费的另类策(cè)略(lüè)，为组合提(tí)供下行保护。回(huí)顾美债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄(huáng)金(jīn)在通(tōng)常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄(huáng)金(jīn)与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际(jì)金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到(dào)，另一(yī)方面，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资产的(de)衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席(xí)美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美联(lián)储停(tíng)止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和(hé)货(huò)币(bì)政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回(huí)到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业(yè)数(shù)据和工(gōng)商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)称：“从经(jīng)济数(shù)据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联(lián)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机储还会(huì)继续加息的可能，但加息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不(bù)会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益(yì)率或将随(suí)着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个(gè)重(zhòng)要看(kàn)点，即(jí)第一(yī)，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了此(cǐ)前(qián)暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停止为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机