大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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