射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO匚字旁的字有哪些，区字旁的字前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌匚字旁的字有哪些，区字旁的字射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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