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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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