如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Mhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢an GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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