国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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