财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度2023年石油会暴涨吗，今日油价格表悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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