北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上王菲是什么星座，王菲是什么星座的人表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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