金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(d贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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