国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(g蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗uī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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