如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruc罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片e Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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