尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，<北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日strong>要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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