近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤半夜被C醒是一种什么样的感受的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主半夜被C醒是一种什么样的感受线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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