财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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