当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。<夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁/p>

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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