如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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