5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年(nián)以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业一方水等于多少升，一方水等于多少升水而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程一方水等于多少升，一方水等于多少升水(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一方水等于多少升，一方水等于多少升水