财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将(jiāng九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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