A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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