本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储画的作者是谁 画的作者是高鼎吗利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(d画的作者是谁 画的作者是高鼎吗iē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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