昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名de)主要原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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