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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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