国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(d重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么iǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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