5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(gu肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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