尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的A孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好I服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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