四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利(lì)率正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的(de)数(shù)据看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水平基(jī)本(běn)匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要(yào)性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员还(hái)关注到的是(shì)国内存款市场的供需变(biàn)化——近年(nián)来国(guó)内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活(huó)调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利(lì)率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通(tōng)知主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家(jiā)罗志恒的观(guān)点是(shì)，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)利率上限，主要目(mù)的是规范银行业(yè)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本下降，也(yě)为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资(zī)成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债(zhài)市(shì)场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也(yě)有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对(duì)经济修复(fù)带(dài)来支撑(chēng)作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍(réng)需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政(zhèng)策支(zhī)持精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里(lǐ)的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存(cún)款，但比定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应币种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账户，并(bìng)约定基本(běn)存(cún)款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款基本上以对(duì)公活(huó)期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企(qǐ)业来说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息(xī)损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺(cì)激企业投(tóu)资(zī)并(bìng)降(jiàng)低(dī)融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存(cún)款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养(yǎng)生(shēng)息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预(yù)期(qī)改善，最终才(cái)会(huì)带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居(jū)民形成(chéng)了(le)一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚