钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到(dào)半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池(chí)制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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