周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预期，自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别权重板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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