尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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