本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级shì)外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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