国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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