在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60马美如简介只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放马美如简介式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益马美如简介(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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