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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(m女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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