本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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