北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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