尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kà一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两n)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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