随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(d江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ǎ)开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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