尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，孙悟空真实存在过吗每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或孙悟空真实存在过吗(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势孙悟空真实存在过吗明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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