本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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