作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些>

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构上(s秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些hàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待物(wù)价(jià)数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。